软件行业：漫漫严冬围炉国内

2009-01-14 Cbsi中国·PChome.net 类型: 转载作者: 李源、赵苏责编: 江海明

2009年投资建议：总体来说，整个软件行业是受到宏观经济影响的，尤其是海外外包业务；而国内市场由于信息化率还不高，仍有长期增长潜力，且可能受益于拉动内需投资，09年仍有支撑，因此我们建议在全球经济下行的周期，最佳投资策略还是“围炉国内”，关注重点市场在国内的ERP和行业应用软件2个子行业，选择其中经营稳健的龙头软件企业，如用友软件和航天信息

海外IT投资放缓，国内仍有长期潜力：宏观经济仍未见底，海外软件需求受到影响，由“次贷危机”引发的全球性金融海啸，逐步蔓延到实体经济。其对海外软件需求的影响来自于2个方面：①金融行业软件需求由于企业合并、倒闭以及大幅亏损，而大幅下滑；②其他行业企业因前景不明，谨慎支出，软件需求下降。国内IT投资需求仍有长期潜力：尽管中国宏观经济同样受到全球经济衰退影响，但我们认为国内的IT投资需求仍有一定支撑：①国内各行业信息化率仍有提升空间；②部分国内行业和企业，有望通过IT投资为应对宏观经济变化和竞争，追求精细化管理；③拉动内需政策有望促进相关行业IT投资；④“消费降级”促使企业选择必选软件支出时，偏向相对低端的国内软件产品。

市场集中度有望提升：尽管宏观经济变化可能使整个软件行业增速从30%以上冷却到较低的双位数，各软件企业均面临收入增速下降的困境，但我们认为，这一轮经济调整，有望提升软件行业市场集中度，是优秀企业进行整合胜出、风险较高和经营较差厂商被淘汰的好时机：①目标企业估值水平下降；②但优秀企业成本控制较好、经营稳健、风险较低，能够渡过“严冬”；而成本控制不力、经营风险较高的企业，可能被淘汰。