中投证券看好近两个月中国联通的3G发展情况，单月达到100万以上的净增用户或是大概率事件，并给出6个月目标价6.7元。
中投证券看好近两个月中国联通的3G发展情况，单月达到100万以上的净增用户或是大概率事件，并给出6个月目标价6.7元。中国联通(600050)近期为了加速3G用户的发展，采取了一系列举措，今年5月初推出低资费的3G套餐，并加大对于iPhone等手机终端 的补贴力度，这些措施产生了较为明显的作用。今年5月以来iPhone的销售形势良好，销量环比增长100%以上，并最终导致各地普遍缺货，我们也因而看 好近两个月(5月、6月份)的3G发展情况，单月达到100万以上的净增用户是大概率事件。且预计中国联通下半年3G发展的基础也更为稳固，3G用户规模 发展值得期待。
我们重申中国联通本年投资逻辑：其本年仍难定义为价值型投资标的，但存在交易性机会为大概率事件。就当前而言，我们认为中国联通的交易性机会已 经临近，中国联通3G用户的良好发展、携号转网试点的启动、WiFi版iPhone的推出等事件都可能会成为股价上行的催化因素。
我们预测中国联通2010-2011年每股收益分别为0.13元、0.2元，预计2012年后业绩将快速回升到2007年以前的水平，并因3G 等利好因素刺激取得更大突破。而按照2倍PB(市净率)的水平，我们给予其6个月的目标价6.7元，并继续对其“推荐”的投资评级。
昨日，中国联通报收于5.02元，涨0.2%。
联通iPhone销量激增
随着“五一”后中国联通新的资费政策开始执行，iPhone的绝对销量与合约计划销量比之前都有了较大提升，5月绝对销量环比增长近 100%，5月合约计划日均销量比之前增长近140%。渠道库存异常紧张，尤其是16G产品缺货，广东、北京、江苏、山东等销售大省的库存已经严重“告急”。
联通原计划“五一”之后iPhone销售冲刺7万部，实际上最后结果是，根本不用“冲刺”，而是各地断货的告急信如雪片般飞来，渠道库存异常紧张。
我们的判断是：联通iPhone在5月份出现异常火爆的销售情况，并最终导致各地普遍出现缺货。这种情况的出现可以引申出以下3点主要结论：
其一，联通版iPhone在2009年10月正式进入中国销售，经过近半年的销售，逐渐深入人心，通过良好的示范效应和口碑的积累，在需求方面 已经接近爆发性增长的拐点。
其二，联通于今年5月以来对iPhone的补贴以及对于3G的资费采取了更为积极的策略，这些策略对于市场的启动起到了关键作用，尤其是在 iPhone销量增长接近拐点之际，加速了需求曲线的向上。
其三，基于以上的两点结论，我们看好未来iPhone的销量会进一步增加。iPhone在中国的销售已经处于需求曲线加速向上的拐点，口碑和示 范效应将使得其销售更为有利，而联通更为积极的补贴策略无疑加速了这一过程。
WiFi版iPhone推出可期
我们认为，联通WiFi版的iPhone可能会于未来2-3个月推出，主要原因如下：
第一，联通WiFi版本的iPhone在2010年内推出势在必然。
首先，从技术而言，iPhone只要增加wapi模块就可以同时植入WiFi模块，这个问题从2009年10月联通引入iPhone起就一直与 Apple进行洽谈，在技术和生产方面都不存在问题。
其次，无论从联通的层面还是消费者的层面而言，在年内推出WiFi版的iPhone都是势在必然。中国联通公司董事长常小兵在多个场合表态会加 快推进该事态的进展，且考虑到iPhone作为联通在3G竞争中的重要筹码，尽快推出WiFi版的iPhone也显然符合公司的利益。
第二，未来2-3个月推出WiFi版本的iPhone条件已经成熟，且可能是最佳推出时点。
首先，上文已经论述，5月以来iPhone销售异常火爆，各地普遍出现缺货现象，这说明前期联通从Apple公司引入的无WiFi的 iPhone库存已经基本消化完毕，联通不必忌惮引入WiFi版的iPhone后对原有库存的冲击，引入的条件已经成熟。
其次，Apple公司将在6月中下旬发售iPhone4G，国内很可能会在9月份推出相应的版本，在iPhone4G里加入WiFi模板是最佳 选择，这将不必对原3G和3GS的iPhone用户进行相应的“补偿”。
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“携号转网”有望近期
在天津、海南启动试点
中投证券
目前，天津、海南携号转网的技术问题已经解决。
2010年初，由工信部电信研究院牵头制订的携号转网技术方案通过论证后，三家电信运营商已开始在天津、海南两个试点省市对各自的移动核心网 络、增值业务平台以及业务支撑系统进行相应的内部改造和升级。截至目前，两个试点省市的相关网络改造和后台升级都已经完成，携号转网的技术问题已经解决。
由此，我们判断，天津、海南于未来1至2个月启动携号转网是大概率事件，而出台的方案将是非对称的携号转网，有利于联通等弱势运营商，主要原因 如下：
第一，携号转网的政策从2009年初即开始拟定，并选择天津、海南作为试点，当前天津、海南携号转网的技术问题已经解决，付诸实践也属合理。
第二，一般而言，中国重大的政策往往要经过试点，在积累一定经验后才会在全国推广；如果本年内仍不启动试点城市的携号转网，则正式的推广在 2011年仍难以进行，考虑到对于携号转网的政策呼声较高，具有一定的紧迫性，试点城市携号转网的实践加快进行的可能性更大。
我们调研还获悉，携号转网在第一年将实施非对称转网。据了解，从2010年开始，携号转网的试点方案第一年为非对称转网，即中国移动的2G用户 可携号转移到联通和中电信的2G网络；同时，联通的2G用户可携号转移到中电信的2G网络；另外，联通和中电信的3G用户可携号转移到中移动的3G网络。 第二年开始，则为对称的2G携号转网，即三大运营商的2G用户可互相携号转网；第三年，三大运营商的3G用户可互相携号转网。
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