5月21日消息，2014年上半年，有众多事件会被记在中国电商的发展史上。一方面，在金融系统信贷收缩的重压之下，全社会都感受到“钱荒”，一度烧钱换增长的电商价格大战嘎然而止。残酷的市场洗牌随之加剧。
5月21日消息，2014年上半年，有众多事件会被记在中国电商的发展史上。一方面，在金融系统信贷收缩的重压之下，全社会都感受到“钱荒”，一度烧钱换增长的电商价格大战嘎然而止。残酷的市场洗牌随之加剧。另一方面，主流电商在规模、高增长与盈利之间也在寻求更趋近于理想值的平衡。
而就在5月下旬，随着化妆品电商聚美优品的赴美上市，以及平台电商阿里巴巴、京东的即将上市，作为国内首家以基于线上业务的B2C概念上市的电商概念股，当当网的一季度财报也再次引发外界对当当网高业绩与低市值倒挂的热议。
“国内综合B2C多数还处于严重亏损，当当网却连续两个季度实现高增长和净盈利，这意味着当当网已经步入良性成长的直通车，资本市场也会对此做出积极反应，市值快速提升只是时间问题。”有财经观察人士表示，多家电商财报数据“利好”的背后，有着更深层次的风向标意义：2014年电商行业正在迅速分化，良性扩张战胜野蛮成长，上市电商拼增长更拼盈利。
服装品类持续带动高增长和盈利
上周，当当网网发布今年第一季度财报。财报显示，一季度当当网网总交易额增长53%，百货增长71%，服装增速更是超过100%，大幅超过同期行业平均。同时，继去年Q4之后，在连续第二季度实现净盈利，毛利率达到18.2%，为2011年第二季度以来最高。
业内人士认为，当当网品牌认知度高，积累了大批忠诚的优质消费者，自营和平台商品种类丰富，折扣力度大，价格吸引力提升。这背后是当当网的品类战略成功。
在图书之后，当当网选择服装作为目标品类大举发力，于2013年推出尾品汇模式，对垒服装闪购平台唯品会。
因为线下服装的分销链条太低效，低效到从出厂价到消费者手里，价格要翻6倍，通过开放平台吸引品牌商在线卖服装，则可以打破这个价格坚冰，轻松靠收品牌商的租金或佣金实现规模发展。这也是带动一季度当当网平台高增长超过100%的主要推动力。
当当网模式给我们的启示是，规模和盈利都重要，但需要平衡。电商并非不要追求规模，但这个规模并非只有全品类发展一条思路，更理想的做法是在细分领域寻求规模突破。换言之，先要看实现规模的代价是什么，规模能否带来相应的利润增长。一个例子是苏宁易购，从线下转到线上，从3C转向全品类，结果巨亏。
盈利之道在于精细化运营
当当网财报的另一个启示是，垂直电商也好，平台电商也好，一定要靠精细化运营来持续盈利和财务健康。
在精细化运营方面，当当网有几个数据值得关注：其一是新客成本，2013年当当网获取用户的平均成本在24-27元，京东、唯品会则为70-80元；其二是转化率，当当网高达7%，高出天猫50%，为电商中最高。
当当网精细化运营的手段有不少：比如，经过最近2年的优化，当当网搜索提带率提高了35%；当当网的总流量、页面访问量里，50%来自于搜索；个性化推荐占当当网的销售额也从11.5%提升至15%，增幅为30%。
从季报还可以到类似的例子，包括：当当网各地仓库自主开发了供应链调度算法被应用于各地仓库，提升了续订补货的准确度和顾客订单的满足率；通过大数据精准挖掘和定位用户需求，实现商品的多维度自动更新；移动端加入推荐算法功能，使无线订单数量占比提升至约14%。如此等等。
业绩打开市值上升通道
当当网的业绩表现不可谓不出色，但很久以来，其股价和市值却与其企业规模相背离。
从销售额看，去年当当网总销售额110.8亿人民币，是聚美优品年销售额的3倍多，也高于唯品会2013年的96亿元销售额，但相比京东240亿美元、聚美优品30亿美元估值和唯品会76亿美元市值，当当网的市值却只有8亿美元，估值差距相当悬殊。
从订单量来看，2013年当当网总订单量为6784万，高于唯品会的4916万和聚美优品的3596万；从用户数来看，2013年当当网活跃用户数为2157万，唯品会为940万，聚美优品为1050万。
再从市销率(PS)来看。当当网的市销率仅为0.4，而京东超过2，唯品会和聚美优品则达到了5和6。对比美国电商巨头亚马逊1.8的市销率，当当网明显被低估。须知，从2010年到2013年，当当网的GMV增长了5倍，营收增长了3倍，活跃用户则从860万增长到2157万，并成功从单一的图书电商成功转型为综合购物中心，特别是服装百货迅速崛起，交易额已连续6个季度超过了图书。
对于当当网的持续盈利的业绩表现及其他多项数据表现，投资人士对比后指出，当当网的业绩与市值明显“倒挂”，属于严重被低估的一家电商。随着更多中国电商上市作为参照，当当网的股价将进入修复期，打开市值上升通道。
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