沃顿知识在线：那么搜索资金投资者面临着怎样的风险呢？
贝芬迪：作为一种投资工具，投资搜索资金的风险多数都是从财务或者个人喜好的角度出发。从财务角度而言，搜索资金的管理层可能不会发起收购行动。正如我们前面所言，25%的搜索资金最终没有收购任何一家公司。
但不幸中的希望是，通常搜索资金在初期阶段筹集的资金金额在3至5万美元之间，所以投资者只需要出资3至5万美元而不是100万美元。所以，投资搜索资金有风险，但风险并不是很大。另外，由于私人股权投资基金的主要目标一直是中低端市场，现在这个市场的竞争日益激烈，推动交易价格不断攀升。所以与从前相比，现在管理层找不到所有权交易机会的风险更大。
另外，一旦收购了一家公司，假如这家公司的业绩很差，最后沦为破产的悲惨境地，就会令投资者整体蒙受损失。更重要的是，投资搜索资金，包括投资私人股权基金，都缺乏流动性，因为目前还没有供这些投资者进行股权交易的公开市场，所以可以说投资者不能随意套现。
从个人喜好的角度而言，有时候搜索资金的创始人缔结的交易可能不为投资者所喜欢。在这种情况下，投资者可以选择以后不再继续投资，但他们第一阶段的投资将获得应得的收益。
沃顿知识在线：通常情况下，搜索资金第一阶段的投资者是否会在以后的阶段中继续投资？
贝芬迪：就投资组合结构而言，是的，第一阶段的投资者通常会继续投资，第一阶段中90%的搜索资金投资者会继续投资第二阶段。也有许多经验非常丰富的搜索资金投资者采用组合投资的方式来进行投资。这是他们自己的选择，他们也很乐意这样做。
沃顿知识在线：您在前面提到的事实让我非常震惊，那就是许多搜索资金的创始人都是相对缺乏经营管理经验的年轻人，这样投资搜索资金要冒很大的风险，对吗？
贝芬迪：搜索资金模式的迷人之处就在于，大多数投资者投入的不仅仅是资金，还有他们自己的管理经验。所以，很多时候一个人被选为准指导人，也就是搜索资金创始人，是因为他们丰富的经营管理经验。他们入选的绝大部分原因是他们拥有丰富的行业知识而不是金融知识。
沃顿知识在线：有监管机构对搜索资金进行监管吗？由谁来执行监管职责？具体怎样执行？
贝芬迪：搜索资金的监管方式与大部分的投资工具相同，即没有人每天对其进行监督。但筹资活动是受证券法监管，证券法由证券交易委员会负责执行实施。
沃顿知识在线：搜索资金模式未来的前景如何？
斯纳特拉：我们认为这种模式将继续增长。如我前面提到的，现在大约有二十多只搜索资金，而且有越来越多的搜索资金创始人、商学院和法学院的毕业生对这种模式感兴趣。所以这股热潮将继续发展下去……
不论个人还是机构投资者，他们的需求都在增加。以中低端市场的私人股权投资基金为例：如罗伯特前面所言，眼下在中低端市场缔结交易的竞争日趋激烈，因此找到富有吸引力的投资目标可以获得更加丰厚的溢价，而这也正是创立搜索资金的目的所在。
就投资规模而言，今后的交易规模将越来越大，或许企业的总价值在1500万至3000万美元之间。以前许多交易的企业价值在400万至1100万美元之间。有些业绩出色的公司现金流在400万至700万美元之间，这些公司将成为搜索资金的收购目标。
就投资行业而言，传统搜索资金过去一直比较看重制造业或者传统的经济交易，但我们认为今后的投资重点可能会更偏向于商业和外包服务公司，这也是由美国经济的整体现状所决定的。
就地理分布来说，我想罗伯特前面提到的，现在的搜索资金还只限于美国本土地区。但随着经济全球化的趋势，未来几年中搜索资金很有可能在美国以外的地区发起收购交易。这是完全有可能发生的事情。
这就是一些我们对搜索资金未来发展前景的看法。
贝芬迪：另外，还有越来越多经验丰富的经营管理人才退出公司的日常经营，加入到搜索资金的队伍中。过去搜索资金一般都是由商学院毕业生创立的。现在这个事实正在逐渐发生变化，搜索资金模式也变得日益普及。
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