但是，股票只有单一投资功能。股票不会成为消费品。投资不能在合理的时间获得合理的收益，意味着投资失败。对于平均市盈率高达35倍的股票投资，意味着35年投资收回期，许多人可能见不到获利的那一天。这远比分35年供楼更加残忍。这是一种提前套现企业利润的博弈游戏。博弈的输家，注定是无知的普通股民。而这些可怜的普通股民正是刚刚开始成长的中国中产阶级。中国的中产阶级们用他们仅有的劳动剩余，购买一个35年后的神话。
理论上讲，中国人民应该分享改革开放的成果。拥有优质投资，获取分红派息，获得股票溢价，这是共同富裕的好方法。但是，在当今中国资本市场这是不可能的。因为，中国的资本市场仍然是一个高度垄断、高度封闭、高度技术化的市场。在资本、信息、技术高度不对称的前提下，一般盲目的股民不但不能获取投资收益，而是必然成为大投资者猎取利益的对象。
以蒙牛乳业为例：美国摩根斯丹利公司以5。7倍市盈率购买蒙牛乳业的股票，在该公司上市后，以48倍的市盈率售出，股民只能在如此高位接手投资。摩根斯丹利公司并没有从蒙牛乳业大规模直接获利，而是借助蒙牛乳业从普通投资者身上获取巨额利益，是在短时间内获取超过8倍的收益。也就是说，中国企业不仅提供巨额营业利润给与机构投资者，同时也提供更加巨额的未来盈利套现给与机构投资者。这种巨额未来盈利套现，就是由尚未富裕的普通中产阶级来完成的。这比分48年供楼更加残忍，因为人生有几个48年啊？显然，这是一个巨大的万人坑。
近代资本主义的残忍，绝对不会输给封建主义。近代资本主义的财富积累和聚集是通过不对等交易。看似公平的不对等交易，似乎比赋税和徭役人道一些。但是，结果完全一样，榨取劳动者的全部劳动剩余。
现代资本主义吸取了历史的经验教训。以美国为代表的西方国家资本市场，逐渐发展成为与利息收益、债券收益互相平衡的资本收益市场。以美国股市为例，虽然依然存在投机行为，虽然仍然有风险，但总体回报维持在一个合理水平，即略高于债券利息和存款利息的水平。尤其难能可贵的是，现代西方倡导的股东价值理论，以及与这一理论配套的制度安排，极大地维护了普通股东的权益。与此同时，也极大地提高了全社会资本的使用效率。
中国的资本市场发展仍然在走弯路。我们没有建立与资本市场并行的其他投资市场，投资者几乎没有其他选择，除了楼市就只有股市，否则接受货币贬值；我们没有培育中国人自己的民营投资银行机构，金融业的准入制度，形成了中国资本市场的高度封闭和高度垄断，封闭和垄断必然产生价格操控；我们没有系统地接受股东价值理论，并在这一理论的基础上建立资本市场的制度，现行制度的核心不是建立在保护投资者权益方面，而是过度强调企业融资功能，对于企业和机构的监管缺乏透明度和足够的力度，欺诈和操纵行为盛行。我们总是抱怨和批评股民的弱智和贪婪，似乎市场具有天生的公平和正义，市场结果似乎是注定的命运，可是却少有反省政府保护弱者的责任和保障效率的使命。
中国资本市场能否健康发展，决定了未来中国经济的发展速度和发展质量。如果，中国的资本市场不是有效配置资源的工具，而是强者与弱者的搏弈工具，导致财富迅速归边和聚集，使中产阶级贫困化，使中国国内消费长期低迷，中国经济的增长将失去可持续性，中国将不可避免在未来的某一天陷入历史性的衰退。更为严重的是，如果中国的资本市场成为掠夺中产阶级的工具，成为中产阶级的万人坑，中国失去的将不仅仅是效率，其后果就远远不只是经济发展问题了，中国的现代化和和谐社会都会受到严重威胁。
中国资本市场发展不需要倒退80年，从近代资本主义做起。我们已经拥有有足够的知识和能力，我们可以完成历史的跨越。第一、全面吸收和消化西方股东价值理论，使之成为我们建立资本市场的理论基础；第二、建立和健全多元化的投资市场和投资产品，尽快结束卖方垄断格局；第三、取消对民营金融机构和境外金融机构的限制，使民众获得最好的金融服务；第四、严格限制政府对市场行政干预，有秩序地完成汇率和利率的市场化。
我们需要担心的不是民众的知识和能力，更不是政府的知识和能力。唯一的问题，就是我们该如何克服政府机会主义，排除特殊利益集团的干扰。也就是说，中国资本市场考验的不是民众的知识和能力，更不是政府的知识和能力，而是政府的道德勇气。
中国迅速发展的经济和迅速壮大的资本市场没有留给我们太多的时间，强大的国际竞争压力也不会给我们太多的空间，我们必须认真思考，努力跨越这道生死攸关的门槛。这可能是中国经济改革最为重要的门槛。
来源:新浪BLOG
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