导读：投行摩根大通1月2日发布了2008年互联网业预测报告，伊姆兰·克汉(Imran Khan)等互联网业务分析师在这份长达312页名为《只有网络》(Nothing But Net)的报告中，对中国2008年互联网业发展及中国的百度、金融界、网易、九城关贸、盛大、新浪、搜狐和九城共八家互联网公司的业绩进行了预测。下面是该投行对新浪2008年及2009年业绩的前瞻分析。
尽管我们继续认为新浪在中国可能仍然是领先的门户网站，但是我们给予新浪股票投资评级是“中性”(Neutral)。我们认为近期积极因素的大部分已经体现在新浪目前的股价中，该公司股价近期不会大幅上涨。另外，无线业务营收（占2007年第三季度公司总营收的26%）仍然处于不明朗中。
——新浪仍然是中国品牌广告市场的领先者，其网络广告营收在过去一年继续显现强劲的增长（在过去6个季度中每个季度广告营收增长幅度都在40%以上）。我们认为，新浪继续被广告客户看作是媒体影响力上领先的网络媒体公司。同样，领先的广告客户一般将他们的大部分预算投入给新浪。我们预计2008年中国显示广告市场与去年比增长50%，并且预计新浪品牌广告业务增长幅度也在50%。
——但是，我们维持对新浪股票“中性”的投资评级。我们认为短期的有利因素已经反映在该公司股价之中，并且该公司股价近期很难显著上涨。此外，新浪无线业务目前仍相当不明朗。
——我们认为可能的积极推动因素有：(1) 比预计增长强劲的奥运会广告增长；(2)来自博客、游戏和搜索频道的收益。
——我们预计2007年第四季度净营收为6930万美元，环比增长8%，同比增长23%，美国会计准则每股收益0.28美元，环比下降2%，同比增长21%。我们预计2007年第四季度广告营收4970万美元，环比增长9%，同比增长39%。
2008年预期及展望
我们预计该公司2008年净营收为3.393亿美元，同比增长39%，美国会计准则每股摊薄收益1.28美元，同比增长33%。经调整每股收益为1.43美元，同比增长31%。由于奥运会会提振中国的广告市场，我们预计2008年新浪广告营收占总营收的74%，广告营收最高增长50%。主要的广告客户来自汽车、房地产和IT业，但是到2008年年中，金融业（银行、保险公司等）可能成为头三大广告客户之一。我们预计无线业务增长7%（2007年这个业务下降了20%）。其它营收（占2008年该公司总营收的4%），我们预计来自于谷歌搜索的营收为900万美元。
我们预计新浪2008年毛利润率为61.9%，这与2007年的62.1%差不多。该公司2008年调整后的营业利润率为24.5%，这与2007年的24.2%基本持平。调整后的净利润率为25.4%，比2007年的26.7%略低。
2009年预期及展望
我们预计新浪2009年净营收为4.068亿美元，同比增长20%。美国会计准则每股摊薄收益为1.65美元，同比增长29%。调整后每股收益为1.80美元，同比增长26%。我们预计广告业务同比增长23%（占2009年总营收的76%），无线业务增长11%（占2009年总营收的20%）。预计2009年毛利润率为62.2%，同比持平。调整后营业利润率为26.1%，同比略有增长。调整后净利润率为26.8%，同比略有提高。
股票投资评级及价格目标预期
我们维持对新浪股票“中性”的投资评级，12月8日所作出的价格目标预期是48美元。我们认为新浪目前的股价难以大幅度上涨。
股评级和价格目标所包含的风险
我们所作出的对该公司股票投资评级和目标价格预期所包含的风险有：有利方面包括比预计好的网络广告增长，建立新的合作关系，谷歌和新浪之间搜索合作关系进一步提高收益。不利的方面包括网络广告毛利润率的下降，中国广告支出的下降，同其它互联网门户的竞争加强，无线增值服务业务政策的调控，还有在激烈竞争中无线相关营收的进一步下降。（迈克）
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