《商业周刊》网络版2月11日载文指出，互联网先驱雅虎反对将雅虎并入微软的态度已经维持一年多时间，但是这次拒绝无疑让雅虎在把玩一个危险的游戏。
雅虎创始人兼首席执行官杨致远表示，微软1月31日提出以446亿美元收购雅虎的提议“严重地低估了”雅虎的价值。在2月11日发布的一份声明中，雅虎董事会称雅虎的价值，包括该公司国际化的品牌、全球庞大的用户、最近对广告平台进行的大量投入、未来增长前景、自由现金流和盈利潜力，还有众多分散的投次等。还称微软是在利用雅虎股价陷入低价之时实施购买行为。
杨致远和雅虎希望微软提高收购报价。微软当初提出的收购报价，与收购消息公布前一天即1月31日雅虎股价比高出62%。雅虎董事会对微软的拒绝，可能会导致股东群体的诉讼，因为他们认为雅虎董事会把董事会的利益凌驾于股东利益之上，雅虎董事会为了保护他们作为董事会成员所能够获得的高薪，更愿意保持雅虎独立。
事实上，法律战已经打响。当微软公布收购雅虎提议的时候，微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默（Steven Ballmer）透露，他已经在一年前就提议收购雅虎，不过遭到拒绝。此消息引发一位股东在上周向美国加州圣克拉拉高等法院提交了诉状，状告雅虎董事会未同微软展开谈判，目的是为了保护他们继续能够获得董事会成员的丰厚报酬。
微软能够提高收购报价吗？
自然，雅虎拒绝微软是处置未被恳求收购提议的一般做法。但是对于此收购案，这种做法将是一种高风险的赌注。据报道，除了微软以来并没有其它竞购者出现。事实上在微软强大实力面前，没有其它竞购者的出现也是理所当然。如果微软放弃收购而不是提高报价，雅虎的股价将会不可避免地从2月8日的收盘价29.20美元跌回到收购消息宣布之前的十几美元价位。那将会引发对雅虎起诉的浪潮，届时股东起诉案就远不只目前所显现的在圣克拉拉高等到法院的一件了。
此外，杨致远和他的公司还必须要为美国经济状况而担惊受怕，因为美国经济似乎正在陷入衰退之中。美国经济的衰退可能会让网络广告前景蒙上阴影，这将会影响雅虎的恢复。最近几个季度，雅虎的利润下降了23%。杨致远也许认为，他能够保持雅虎独立。但是这只能够是一厢情愿，就好象他希望微软提高收购价格一样。微软就好象一台赚钱机器，其Windows和Office两大软件业务源源不断给它运送着巨额财富，致使它的现金库存中每个月都要新增10美元，该公司截止2007年12月31日现金储存量已经达到211亿美元。尽管微软打算其有史以来第一次举债来完成对雅虎的收购，其信用品质是如此强有力，以致举债不会付出很高代价。不过在鲍尔宣布收购雅虎提议时，他也强调了快速完成收购的重要性，因为网络搜索市场领先者Google正日益强大。从这个角度说，这可能为提高收购报辩解。
微软能够将收购报价提高到什么程度？尽管雅虎要求微软把收购提高至每股40美元，但一些分析师猜测微软只能提高至35美元。自从微软公布收购消息以来，截止2月8日报收于28.56美元，跌幅已经达到12%。因此，很难想象微软还能够把它的现金加股票收购报价提高更多。
雅虎在周一的声明中没有设置最低出售价格，但是雅虎董事会没有忘记最近的一系列投资，如去年收购Right Media的发行股，2005年3月份收购流行图片共享网站Flickr。此外，雅虎还分析师还对雅虎持有的中国阿里巴巴、日本的雅虎日本和韩国的Gmarket的股份进行了估值。
代理战即将发生？
微软除了提高收购报价还可以选择强硬，就是绕开雅虎董事会而直接接触雅虎股东。微软在扮演强硬角色方面并不陌生。的确，鲍尔默的信件中即使不缺少大量谦恭语言，但是作出公开的收购提议，本身就是一个强迫杨致远就范的进攻性行为。
鲍尔默1月31日在给杨致远的信件中所述口气可谓威逼并用。鲍尔默在这封信中写道：“取决于你们反应情况，微软保留采取必要措施的权利，以确保雅虎股东能够有机会从我们的收购提议中实现应有的价值。”
那么，在雅虎拒绝微软的收购提议之后，微软下一步会采取什么的应对措施呢？最有可能的一种选择是，微软将利用提名权利来改选雅虎董事会，达到让董事会接受微软收购提议的目的。微软提出收购雅虎提议的时间选择暗示，如果雅虎拒绝微软收购提议，微软将准备动用这一权利。因为据雅虎内部规定，股东从2月13日开始有30天时间来提名候选人，参加在公司年度会议上的董事会选举。这是微软一项极好的选择，因为雅虎董事会10名组成人员，今年全部要参加选举。策软可能会通过代理战而获得对雅虎董事会的控制权。
股价动荡
当然，这种选择的结果将取决于股东的情绪。但是已经有迹象显示，雅虎股东已经对雅虎股票业绩失去信心并且希望微软来收购。埃里克·杰克逊（ric Jackson）刚发动一场新战役，要求股东直接同微软洽谈收购雅虎事宜。他号召股东们不要坐视雅虎股价跌回17美元每股。
杰克逊不过是一个声音，目前还不清楚他代表的是雅虎多少股份。但是，微软可能会发现此外的支持，特别是来自兑冲基金经理人的支持，据称从微软公布收购雅虎提议以来，他们购入了大量雅虎的股票。雅虎股票的大约一半已经换手，可以公平地推测，这些换手股票中的大多数由带着套利目的的投机者所交易。如果这样，这些投机者并不打算把雅虎股票放在手中长期持有，只是在为雅虎的去留下赌注。
尽管杨致远在极力阻挡微软的收购，但是想不让微软逼近似乎越来越困难。
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