三大压力令底部信号失灵
三大压力令底部信号失灵
□长城证券 张勇
原本逐步修复的市场信心被上周五的长阴再次粉碎，在遭受多重利空打压之下，股指再次选择调头向下，寻求新的支撑。笔者认为，尽管短期股市面临较多负面因素，天平继续向空方倾斜，但近阶段市场出现的一些底部信号不能忽视，只是寻底过程会因压力重重而延长。
从历史经验分析，中长期底部往往具有一些重要信号，比较有代表性的包括：动态PE回到20倍以下；新股上市不久跌破发行价，部分重量级蓝筹股A股价格低于H股；新股民、新基民开户数锐减，证券公司大厅门可罗雀等。这些信号都代表A股市场逐步进入到低风险区域或者逐步接近底部区域，市场没能成功发动反弹的主要原因仍然来自于对未来宏观经济的忧虑，尤其是高通胀背景下上市公司的盈利前景，以及融资压力以及大小非解禁。
首先，以国际原油价格突破140美元再创新高，标志着新一轮通胀压力正在形成。在美元持续走弱、原油增产能力有限的背景下，原油价格持续大幅上升。虽然在中国上调成品油价格的因素刺激下出现过短暂回落，但并没有从根本上改变原油价格的上行趋势。受此影响，国际股市上周纷纷大幅下挫，并且相继创出年内新低，严重打击了市场信心。如果说国际股市价格联动对A股的影响更多体现在心理层面，而内在理由则是在国际大宗原材料价格持续高涨的背景下，输入型通胀将会引发国内宏观经济的减速，甚至对部分行业造成严重冲击。
其次，高通胀背景下加息预期进一步加强，中国人民银行行长周小川六月中旬访问美国时，针对中国上调油电价格可能的影响就曾公开表示，为了对付可能加剧的通货膨胀压力，人民银行将制定“更有力”的政策。虽然没有明确表态加息，但市场加息预期明显增强，债券市场已经作出了明确反应。由于数量型调控措施对于吸收流动性效果并不明显，因此不排除采用加息措施应对通胀，东南亚各国已经开始纷纷加息，国内加息的可能性也会加大。
第三，资金供求关系仍然偏紧，大盘股发行令市场雪上加霜。南车股份和 光大证券(行情 股吧)IPO申请定于6月30日上会，光大证券此次最多发行5.2亿股A股，南车股份发行规模更是最高可达30亿A股。如果按照合理逻辑，熊市中应该减少企业的融资行为尤其是大盘股，但现在再次有两只大盘股集中发行。目前如果融资节奏仍然按照牛市进行，将对市场造成沉重压力。
面对频频出现的底部区域信号，市场仍然持续下跌，目前不仅应该继续加强制度建设，防止各类诸如大股东占用上市公司资金等问题的出现，更应该按照市场规律办事，给市场以休养生息的充分时间，让投资者信心逐步得到修复，资本市场的资源配置能力才能真正显现。
在操作策略上，投资者可以适度保持谨慎乐观，一方面继续以低仓位应对大盘寻底过程中的风险，一方面也要认真选股，把握跌出来的机会。在品种选择上，目前的风险是全市场的，通过品种的选择化解风险没有显著效果，而对应的机会也是全市场的，大盘一旦止跌反弹，也应是普涨局面。(中国证券报)
七月股市关注四件大事
七月股市关注四件大事
每至七月，总会想起"七月流火"的字句。今又七月，最近需要关注的几件大事应该是什么呢？
一、美股遇到熊了吗？
七月初须关注的大事之一是：美股是否进入熊市？高油价已经成为游荡在全球经济和全球资本市场周围的幽灵，上周四夜间由于美元疲软，加之利比亚减产言论引发供给忧虑，原油期货价格盘中突破140美元，导致美国股市上周四收盘大跌，道指挫358.41点至11453.42点、跌幅3.03%，上周五道指下跌了106.91点，道指一周共下跌了4.2%，6月很可能是道指自1930年以来跌幅最大的一个月。自2007年10月9日创下14165点历史高点以来共下跌了近20%，这相当于宣判美股已经进入熊市。
二、近期会加息吗？
七月初须关注的大事之二是：加息何时来临？2008年06月29日《南方日报》在《油价新高重挫全球股市央行可能选择再次加息》一文中分析："导致周五A股暴跌的另一大因素就是，随着国际能源价格的继续走高，市场传闻为了有效控制通胀，央行将在近期再次启动加息举措，不排除一次性加息54个基点。实际上，亚洲国家近期已开始频频加息。继本周二印度突然大幅加息50个基点后，台湾地区昨天也宣布连续第十六个季度上调基准利率，同时上调存款准备金率，令全球加息潮有愈演愈烈的迹象"。
三、光大证券上市？
七月初须关注的大事之三是：光大证券筹资百亿，对市场资金将造成怎样的抽血？6月26日晚间时分，中国证监会发行部发布公告称，四天后（6月30日）证监会发审委将审核光大证券首发申请。据2008年06月28日《21世纪经济报道》在《证监会试应手光大百亿融资再叩门》一文中分析："根据光大证券披露的招股书申报稿，公司此次拟发行不超过5.2亿股普通A股，不超过发行后总股本的15.21%。光大证券发行前每股净资产为3.45元，过去的2007年，公司实现净利润47.29亿元。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元和A股市场券商股的市盈率粗略估算，本次募资额应超过100亿元"。
四、上海迪斯尼成救星？
七月初须关注的大事之四是：上海迪斯尼概念是否仅仅是镜中花？假如市面上真的还有值得一炒的概念股的话，那么，非"上海迪斯尼"莫数了。一次次，屡战屡败，屡败屡战。2008年6月28日《羊城晚报》报道称："据香港文汇报今天报道，上海迪士尼乐园项目在艰苦谈判多年后尘埃落定，有关消息将于北京奥运前后正式对外公布。选址方面，目前确定的仍为浦东新区川沙镇以及相邻的南汇区，离浦东国际机场仅20分钟车程；园区面积据悉达十平方公里，约为香港迪士尼乐园面积的8倍。上海迪士尼将采取边建边开模式，在整个工程建成1/3至2/3后即会开门迎客，最早有望于2012年开张"。该消息近日被《新京报》、《新浪财经》广为转载，这一次，可否千呼万唤始出来？
"七月流火，九月授衣"是《诗经·豳风·七月》的开头两句，"七月流火"的字面意思是说在夏历七月（即如今阳历九月），天气渐渐转凉，每当黄昏的时候，在地里干活的农夫可以看见大火星从西方落下去。股市如田地，股民如农民，这个喻意着天气转凉的"大火星"（"火"在此专指天蝎座阿耳法星，中国古代天文学称为"心宿二"，绝非"赤日炎炎似火烧"之火），是否真的已在天边出现了？（东方智慧）
企业盈利为7月核心因素
企业盈利为7月核心因素
□安信证券 诸海滨
由于油价上涨过快，国际市场普遍急跌、企业盈利加速下滑等超预期因素的出现，预计短期A股将重回弱势震荡格局，同时随着中期报告披露的即将临近，进入7月份后企业盈利将成为引导指数运行的核心因素。
油价、盈利、政策共振
超预期因素的出现是上周A股重回下跌格局的主要原因。首先，原油期货价格向上冲破143美元，再创历史新高成为上周全球股市加速下跌的导火索。快速上涨的油价已引发了投资者对经济前景的进一步担忧，受此影响，上周五美国道琼斯指数创近21个月新低，而亚洲市场中，日本、印度股市也创下三个月来的最大跌幅。在估值传导压力下，A股市场也难独善其身，上证综指上周末再度逼近2700点，基本将之前反弹成果悉数吞噬。
其次，上周二印度突然大幅加息50个基点，标志亚洲周边国家可能开始了新一轮的加息进程，这无疑增大了投资者对国内货币政策继续从紧的疑虑。同时上周美联储已经表示对通胀的高度关心，并停止了减息步伐，再加上近期国内高层对于控制通胀所表示出的坚决态度，加息可能性的上升导致了投资者信心的不稳定。
除了上述因素外，对企业盈利的担忧成为导致市场下跌又一新的影响因素。上周统计局公布的1-5月工业企业利润同比增长仅为20.9%，大大低于上年同期的42.1%，显示工业企业利润增速明显出现减缓迹象。随着原油进一步上涨导致的通货膨胀加剧，投资者对企业盈利下滑预期更加悲观，可能将进一步导致市场估值中枢下滑。
中期业绩的提前预演
从上周市场的运行角度来看，农林牧渔、医药、商业零售等受益于价格上涨或者盈利增长稳定的行业继续涨幅居前。而回顾整个6月的市场表现，煤炭、医药、通讯、软件与服务等防御性和盈利增长的行业在市场下跌过程中仍然取得了正收益。相反，金融、地产、汽车、运输行业则一路领跌。实际上，近期不同行业间明显的分化走势，正是对中期业绩的提前预演。
我们认为，未来对盈利下滑的担忧将主要集中在中游行业。一方面，中游行业在成品油和电价上调的影响下，盈利空间将进一步被挤压；另一方面，中游行业工业增加值已经从4月份呈明显下滑趋势，同时纯碱、玻璃等为代表的中游行业产品价格开始出现大幅回落，二者共同回落则表明需求下降开始超过供给收缩，行业盈利拐点已经清晰可见。上周钢铁、化工、机械、建材跌幅居首，恰恰是对这一预期的直接反映。
展望后市，由于缺乏持续、稳定的流动性，同时考虑到短期内国际市场的估值传导压力、不确定的货币政策因素的存在，预计低位运行将是A股市场运行的主旋律。操作上，我们仍建议投资者对市场以谨慎观望为主。在行业配置方面，建议投资者场把关注重点重新放到基本面上，可以结合中报预期，选择盈利稳定或产品价格可以提升的行业，例如农业、高端制造业、医药、零售；而在风格资产方面，继续建议弃小就大，向大型蓝筹股集中。(中国证券报)
来源：中国证券报
网友评论