“祖国江山一片红”，看了标题的人一定以为笔者疯了，而且你要谈的是股市下跌的形势与分析，“脸怎么红了”了，股市已经从6124跌到了2644了，大家就象走入了“万里大造林”的林场一样，映入眼帘的是一片绿油油的林海啊！但从笔者的分析看，我们的股市现在确实是“祖国江山一片红”。股市被誉为“经济的晴雨表”，也就是说股市比较直观的反映了国家经济运行的总体趋势。即便中国股市是个不成熟的市场，是个以政策为主的市场，但它总体上仍然能大体反映出中国经济运行，那现在就让我们看一看如果按照中国经济的表现来看，我们的股市现在应该如何。
中国经济的增长率已经连续四年保持在10%以上了，在往前看看，是将近十年时间保持10%，国民经济的增长是以参加经济活动的企业和个人的经营活动的业绩增长为基础的，我们的上市公司的主体都还是我们企业群体中的优质企业，他们的业绩的增长要远远高于国民经济的增长，前一段媒体报道近几年我们上市公司总体上平均业绩增长是每年达到36%，我们保守一些，将零头去掉，按30%来计算，以此轮大牛市的起点，也就是股权分制改革的起点998点为起点来计算一下：
1000*（1+0.3）=1300 2006年
1300*（1+0.3）=1690 2007年
1690*（1+0.3）=2197 2008年
以上的计算是纯机械计算，还应该加上向中石油这样的大盘IPO的新发会抬高大盘指数基数，相应推高指数的原因，再加上百年不遇的奥运会因素也会推高大盘指数，这两个因素我们可以粗略给个600点的增加，但即便这样，在2008年的这个时候，我们大盘的指数也不会高于2800点。现在我们的大盘指数今天下探了近期新底，2644点，非常真实，非常准确的反映了我们国民经济的运行情况，连续几年30%的增长，这难道还不是“祖国江山一片红”吗？
那为什么现在股市一片哀鸿遍野，股民个个风声鹤唳？原因就是吹牛！我前阶段有篇文章，题目就是《股市吹牛也是要上税的》。我们的股市在2006年和2007年以股权分制改革为主要题材，吹了一个大大的牛皮，现在牛皮吹破了，被打回了原形。媒体调查的结果显示，现在的股市有60%左右的股民是在2007年进入股市的新股民，这些新股民大都在4000点以上接的盘，那就看看他们心中美好的愿景，那让大家充满了希望的6124。从6124到2644，我们的股市已经下跌了56.8%，下跌的幅度不可畏不大。今天谈的是“股市的形势与分析”，刚才谈了形势，那现在就以我自己的认识来分析一下，如此的跌幅为那般呢？
我认为，引起股市如此大幅度下跌的原因有六个，五个属于内因，是主要因素，一个属于外因，是次要因素。
内因：
第一个原因是中国股市投资价值的回归。这还要从我们的国民经济来说，我们的国民经济，现阶段处在工业化进程当中，甚至可以说还处在工业化进程的起步阶段。在这个阶段拉动经济增长的主要力量还是大额消费品，比如住房，汽车，白色家电等，还应该包括教育和医疗，他们保证了我们的国民经济能以每年超过8%的速度增长。美国、欧洲、日本等发达国家，他们在上世纪七十年代末以前都已经完成了工业化的进程，现在处于后工业化时代，他们现在经济发展中拉动经济发展的主要力量是服务项目下的，比如餐饮，旅游，听歌剧等等，都是小额消费，所以现在这些国家的经济增长大都在2%到3%，如果能达到4%，那就是让他们疯狂的高增长了，甚至比我们10%的增长都要高。这两个经济的发展速度要相差6%左右，那么我们的公司的业绩增长也会比他们的公司业绩增长的快，就拿汽车来说吧，在美国生产汽车，利润率不会高于8%，但在中国绝对要高于20%，这就是差距。所以，我们如果也以价值投资理念来谈股市的话，我们股市的市赢率是一定要高于美国、欧洲和日本这些成熟市场的股市的，这些国家的股市的平均市赢率大都低于15倍，在12倍到13倍，那么如果我们的股市的市赢率在20倍以下的话，绝对没问题，因为我们的上市公司的业绩的增长完全可以支撑这样的市场，这是由我们国家的经济发展所处的历史阶段所决定的，“新兴加转轨”的市场就是谈的这个问题。但是在之前我们的股市中，大多时间里市赢率都在30倍，甚至超过30倍，是在完全没有投资价值的区间内运行，现在我们的股市终于回到了属于它的投资区间内，现在20倍以下的市赢率，应该说是我们回到了我们股市应该有的价值中枢。
第二个原因是市场自身的修正。有多么疯狂的背离价值的上涨，就会有多么疯狂的背离价值的下跌，这次下跌是市场自身对于2006年到2007年以股权分制改革为题材的非理性上涨的修正。在4350点的时候，我们无视监管层所发出的风险预警，应该说监管层在2007年的5月30号发出的预警有些晚，但毕竟他们是说出了他们真实的想法——“这个股市现在的风险太高了，已经高到我们作为市场的监管者都不能忍受的地步了”，虽然他们使用的方式是用提高印花税这种非市场化的方式，但这个预警他们确实是做了，也应该是他们做的，你就是干这个的。在2006年年末，市场也就在2600多点，2007年一年的增长在2008年的头半年就灰飞烟灭了，这个并不可惜。市场不以任何人的意志为转移，这就是市场内在的规律。
第三个原因是股权分制改革所形成的大小非，这些限售股进入市场流通，引发的供需矛盾问题，供给在短时间内（2到3年）增大两倍到3倍，但增量资金不可能同步放大，使得市场价格向下变动，来寻求供给和需求的重新平衡。如果需求大于供给，价格体系就会向上，而如果供给大于需求的话，价格体系必然要向下，这是没有任何条件可讲的。应该说如果我们在前两年不吹牛的话，我们增量资金同增量股票所形成的矛盾不会如此尖锐，但是在2007年我们的股市吸引了太多的新股民进场，在牛皮被吹破的过程当中，这些新股民的钱被吹的随风而逝，“象雾，象风，又象雨”一样的被吹没了。这些新股民都是我们股市的增量资金的中坚力量，是承接股改中大小非的增量资金的主体。大小非的价格必然比老股民手中的原有流通股价格要低，所以这些新股民接盘价格应该是可以接受的，是个买卖双方都认同的结局。但现在这些新股民的资金的消失，使得原本就已经非常紧张的供需矛盾变得更加的尖锐，并且这些新股民在股市中的表现，起到了一个示范的作用，极大的打击了持币观察的场外投资者的信心，特别是希望加入股市的新投资者的信心。
第四个原因是整个国民经济的走势。上半年整个国民经济增长是10.6，比2007年回落了1.6个百分点，应该说这是近几年宏观调控的结果，也是今年防止经济增长由过快转向过热的结果，但这种回落是不是真的是在控制之中，同时今后影响经济发展的不可控性因素增多，使得人们的心理预期不确定也在一定程度上影响了对于未来经济发展的信心。通货膨胀的压力正在逐渐加大也是经济基本面上的一个巨大利空信息。
第五个原因制度的缺失。市场的各方参与者，包括机构投资者在内，由于A股没有分红制度，使得他们不可能建立投资理念，他们只能从股票价格的变动差额中赚钱，只能在市场上投机，而且A股是单边市场，大家又只能在股票价格的上涨中赚钱。监管层还没有真正的解放思想，没有放下管理者的固有心态，不舍得放弃管理者这种身份所带来的“权力”和“权利”。监管层不是以市场服务者的身份，而是以市场管理者身份参与股市的运营，使得很多制度缺失和滞后，这在很大程度上放大了这次股市的下跌效应。
外因：
整个世界经济的大环境，各国经济遇到问题，特别是美国，次贷危机引发的美圆走软，是美国将自己欠的帐赖掉，让别国为他们的欠帐还钱，使得主要物资价格高涨，特别是油价在供需基本平衡的条件下，在美圆贬值和美国蓄意或默许下被美国的投机炒家在几年内翻了三倍多，由40多美圆一桶到140多美圆一桶，推高了各国经济发展的成本，不光使各国经济增速放缓，更使各国的通胀高涨，威胁经济稳定。
基于以上内外六个因素使得我们的股市在2008年的上半年成为了世界股市下跌的第二名，仅次于第一名越南。
2008年下半年股市的形势如何，我看还是以下跌为主。现在只是下跌的上半场的收官阶段，即将迎来下跌的下半场的开始。之前的下跌主要是市场投资价值回归和市场自身修正在起主导作用，现在20倍左右的市赢率是确立了我们股市的价值中枢，但下半场的下跌是由股权分制改革引起的供需矛盾和国民经济走势中的不确定因素和通胀因素所引起的对于经济基本面的担心来唱主角的。上半场下跌的收官可能要持续2008年的下半年，对于前期高点2245点应该是我们关注的位置，在开始我对大盘的分析，如果加入股改的因素，两年完成，三年消化影响，2008年是影响比较小的时段，可按四分之一计算，正好落在这个位置上。下跌的下半场可能会贯穿2009年始终，对于下半场我真的是不敢去想象，跌破2000点是一定的，是1800，是1500，还是1300，还是。。。。。。，还是不要去想了。
基于此，我想，如果大家现在如果套的不深，20%以内，最好还是选择市场给的中小反弹时，择机撤离，远离股市一段时间，等待市场好转时再回来，如果是深度套牢的，那就只能选择坚定持有了，有个朋友开玩笑说，那就是“沙家浜第四场——坚持”，我本来是想用这句话做为本篇的标题的，但想想还是觉得以这句话作为本篇的结尾更为贴切，毕竟坚持到底就是胜利啊！
来源：网易股吧
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