北京时间10月17日消息，日前，国际著名投资金融服务机构摩根士丹利发布了最新的《中国互联网2008Q3总结》报告。在该报告中，摩根士丹利认为，未来1-2年是中国20年来发展的最为关键的时期，目前中国当前正遭受着双重打击。在“高科技泡沫”破灭时，美国股市历经两年才得以恢复平稳。然而这次危机却要严重得多乐观地估计这次也大约用2年时间来平复危机。摩根士丹利还认为，中国市场经过了这样一个挤出泡沫的痛苦过程之后，市场正在给出一个符合实际价值的很安全的价格，而此时投资价值也显现了出来。
以下为摩根士丹利《中国互联网2008Q3总结》报告中对百度的分析和预测内容:
对于百度，我们关注的是以下关键领域:
--我们预测，百度的付费用户数在08年第三季度增长6%达191000人，平均每个用户带来的月收入则增长近10%，约1622元。
--百度的利润率将面临下面的压力:
1)飙升的流量收购成本，将从一年前的12%上升到13%；
2）百度在日本搜索子公司导致百度2008年第2季度的收入下降10%，近期仍难盈利；
3）由于推出新产品，销售和营销成本不断上升，例如百度HI（即时信息服务）和C2C计划。
--8月份，谷歌宣布与在线音乐平台Top100.cn开展合作，在中国启动免费音乐搜索和下载服务。Top100.cn拥有1百万首的音乐数据库。谷歌计划与音乐公司分享广告销售收入。我们认为:
1）谷歌考虑到知识产权问题，在中国没有启动MP3搜索；
2）在经过前段时间的知识产权纠纷后，音乐唱片公司越来越认为百度是一个分销伙伴。百度已经与超过60家的海外和国内音乐唱片公司签署了战略合作协议；
3） 百度占了中国80%的音乐搜索市场，MP3搜索业务占了全部业务的6%；
4）超过80%的中国网民使用在线音乐服务，这是中国最受欢迎的在线服务（根据CNNIC数据）。
--九月份，百度宣布与UiTV（联合网视）开展合作，UiTV是一家中国网络电视运营商。根据合作协议，UiTV将运营百度的互联网电视频道，百度可获得8.3%的股份，同时获得1500万美元。显然，1）百度网络电视频道合作伙伴将提供内容服务，包括TVB和英语媒体服务，这都是免费的；2）根据iResearch报告，在线视频广告销售将在2008年同比增长70%，达到15亿人民币；3）视频搜索目前只占百度流量的2%，有充分的增长空间。
--在2008年第3季度，淘宝和一些SNS（社交服务）网站屏蔽了百度对它们的检索和分析服务。我们认为，1）许多淘宝店主把广告挂在百度上，提高用户访问率；2）阿里妈妈是阿里巴巴的一个在线广告交换平台，近来同淘宝合并，旨在为淘宝用户提供一个选择性的广告平台，同百度展开竞争。
--根据comScore的数据，中国网民在2008年7月的总搜索次数达到110亿（每个网民平均77次）。而日本的搜索总次数达到62亿（平均每人101次）。但中国的互联网普及率不到日本的30%，因此在这个领域有极其广阔的增长空间。
--对于2008年第3季度，我们预测，百度的季度净销售额环比增长16%，同比增长99%，达到1.273亿美元。运营利润环比增长12%，同比增长95%，达到4500万美元，运营利润率为35%，比2008年第2季度的37%和2007年3季度的36%都要低。净利润环比增长10%。同比增长71%，达到4270万美元。
投资理念
--百度拥有超级定价权力，因为它在中国的市场占主导地位，占了全部搜索流量的60%，还有独创的关键词竞价模式。
--百度推出在线社区计划（贴吧和基于知识的搜索），根据“滚雪球效应”，可能提高它的用户对百度的使用率。
价值增长的关键因素
--百度在线营销用户快速增长，得益于吸引用户的大胆策略。
--由于中小企业的在线营销花费越来越高，百度从中获利甚多。
潜在的催化剂
--百度启动了一系列的新产品和服务，例如奥运频道、百度电视和在线音乐服务，这可以丰富百度的内容，提高访问流量。
关键的风险
--谷歌、雅虎中国、搜狐和网易等企业的竞争力不断增强。
--流量购买、带宽等成本日益上升，收益不断下跌。
--百度启动新的C2C平台，并在日本设立搜索子公司，可能面临严重竞争。
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