降息难救投资者信心
央行10月29日傍晚宣布，于10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点;一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点;其他各档次存、贷款基准利率相应调整。这是自9月16日利率调整转向以来央行在短短两个月内连续３次降息。此次降息完成后，一年期贷款基准利率已下降0.81%，接近2007年5月份的水平。近两个月以来，大盘累计下跌近三成，可见连续降息难阻大盘下行趋势。由于国内市场面临经济下行趋势和大小非减持的双重压力，未来市场将进一步下行。
这次利息下调，中长期存款利率下调幅度要更大，央行进一步放松了货币政策增加了市场的流动性，同时也是让居民的存款流出银行体系而进入股市。然而，影响当前A股走熊的主要因素并非是流动性不足，而是投资者的信心，对中国经济下滑和全球金融危机的担忧使得储蓄资金不会大规模转移到股市中来。 国信证券认为，此次降息对于缓解资金压力、短期提振市场信心会有一定的正面影响，但影响非常有限。从宏观角度看，这场金融危机是由信贷危机造成的，解决信贷问题是需要时间的。利率下降短期内对实体经济影响不大，属于中长期利好。在股票市场动荡不安、整体经济逐步陷入衰退泥潭之时，不应过分夸大降息对经济的影响。
四大利空使股市下跌
首先，全球金融风暴才“刚刚开始”。诺贝尔经济学奖得主美国经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨１０月28日表示,席卷全球的金融风暴才“刚刚开始”,短期内难以平息。近两个月以来，A股与美股、港股的联动性很强，外围股市的动荡必定会影响A股的走势。
其次，股市11月迎来大小非解禁(反思“解禁之重”)小高峰。统计显示，11月份沪深两市共有132家上市公司的163.24亿股限售股陆续上市,按昨日收盘价计算，解禁总市值1048亿元,较10月份解禁规模增加17%。大小非问题会在未来两年内长期困扰中国股市，即使中国经济重新转好，但只要大小非没有得到根本解决，A股很难看到希望。
另外，房地产行业投资在固定资产投资中占比高达22%，而该行业未来的持续调整已无法避免。近期中央以及地方政府相继出台救市政策，虽然能够起到一定的市场稳定作用，但能否起到根本性的效果，却很难预测。一旦房价崩盘，中国经济的调整周期将延长，股市也将再次向下运行。
最后，成品油价下调对石化双雄的负面影响。当前国内油价已显著高于国际原油价格，预计政府会在今年年底下调成品油价格。石化板块占指数的权重很大，石化双雄的A股价格更是远高于H股，警惕石化双雄由“定海神针”变为“空军一号”，加速大盘向下发展。
来源：国泰君安
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