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但是，高晓虎认为，分众传媒半年内在互联网广告服务领域进行了一系列收购，主要包括好耶、创始奇迹、科思世通、网麦等国内主流的互联网广告代理公司，虽然已在互联网广告服务领域大致完成布局，但这些业务毛利率较低，近两个季度的增长主要体现在收购方面。
易观国际预计，分众传媒的互联网广告业务未来几年内将保持高于20%～24%的速度实现持续增长。按广告效果付费和技术解决方案，提高了广告主的投资回报率，受到广告主欢迎。
而此前，网络广告技术服务、线上营销服务和效果营销服务，在美国等成熟市场已形成相当规模。国内这一领域经近年来发展，市场集中度已然较高，服务模式较为成熟，留给后进入者的市场空间有限。因此，分众传媒面临的竞争主要来自占据一定市场份额的一线互联网广告代理公司。而分众前期积累的资金优势与技术资源，将对今后两年的市场竞争产生利好影响，但从价值最大化的角度出发，互联网广告业务短期内分拆上市的可能性不大。
户外广告的天花板
近三个季度以来，分众的主营业务商业楼宇联播网、卖场终端联播网、公寓电梯平面媒体网络为主的数字户外媒体广告群营收分别为5180万美元、7690万美元和9470万美元，增长速度已经放缓。
江南春表示，如果分众传媒集中火力把数字化户外发展到极致，肯定能使利润最大化，但对未来有所伤害。因此，分众发展互联网和无线广告，就是对未来被替代风险的对冲。
高晓虎则认为，楼宇广告已经进入成熟期，分众传媒一年内应该能够维持现在的增长水平，但由于在二、三线城市并没有很多楼宇资源，因此楼宇广告的增长只能通过提价增长，因此其增长速度会趋慢。
分众传媒增长最慢的一个业务是卖场广告业务，第三季度收入为710万美元，环比下降了2%，在其他业务都取得两位数增长的情况下，此项业务受到了玺诚传媒的强劲挑战。
江南春对此也显得有些无奈：“在每个市场我都喜欢占主导地位，但我也相信，卖场不是我们的主战线。”江南春也承认，由于竞争对手率先进入这一市场，现在要占领别人的卖场很困难。
在原有的户外广告业务发展放缓之后，易观国际分析认为，城市商圈液晶广告可能成为商业楼宇联播网新的营收增长点。近来，分众传媒已收购部分位于北京、广州、上海、成都等一线城市商圈广告牌，并计划将这些广告牌升级为液晶广告屏。
作者：杨国强
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