基金经理看市
基金经理看市
基金：今年沪指1500-3000点波动
早报讯路透最新月度基金经理调查显示，中国基金经理将未来三个月股票持仓建议比例调低至68.9%，上个月为72.2%。绝大多数基金经理指出，未来三个月中国股市可能面临的主要风险包括上市公司盈利能力或下降，以及宏观经济恶化超出预期。
对未来三个月沪综指走势，九位受访基金经理的预期重心进一步下移，至1500-2100点的区间，2008年11月末时的预测区间则为1800-2500点；而对2009年全年股指预测则基本落在1500-3000点的区间内。
基金经理们认为，2009年可能对股市不利的因素中，“大小非”（上市公司解除限售存量股份）首当其冲，另外还包括经济基本面状况，考虑到货币政策和财政政策提振作用或许有限，2009年上半年经济可能仍很差，上市公司业绩出现加速下滑，以及海外市场继续恶化。
一位受访基金经理称，“大小非、政策、经济下滑将是影响2009年股市的最重要因素。”
九位基金经理对未来三个月债券的建议配比维持在20.6%，现金的建议配比升至10.6%，上月为7.2%。
对2009年的热点投资板块，基金经理多推荐防御性板块以及有政策扶持的相关行业，例如电气设备、铁路建设与设备、医疗保健以及有资产重组与并购主题的相关行业。
由于宏观经济前景并不明朗，基金经理担忧银行业盈利前景以及坏账可能上升，金融业的配比降低至2007年6月该调查开始以来最低，至14.8%，上月为15.9%；消费业的配比则升至前列，为15%。
调查显示，五位基金经理调降了1月的股票资产配置，两位增加，两位不变；对债券配置，调降、调增和维持不变的各为三位。
券商熊眼看牛年：下半年望迎上涨
海通证券：安全边际1300点附近
【总体趋势】：从静态水平来看，到达1300点附近时，1.5倍的市净率（PB）水平下很多行业将逼近净资产边界，可能会因此得到产业资本的认可，这一区域的安全边际将显现出来。
【投资组合】：受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等；受益于煤价下跌的电力行业和可能推出成品油定价机制改革的部分化工子行业等；增速受GDP回落影响微小的消费品行业，包括医药生物制品、中低档食品饮料、传媒与文化、零售百货等。
另外，建议投资者还要关注以下的投资机会：分红率具有吸引力的个股；“大小非”减持压力比较小、业绩不会大幅下滑，同时估值合理的行业或个股；有望在2009年新出台的利好政策中受益的行业和个股，如增值税转型改革。
【个股组合】:中国石油、 中国石化、金风科技、特变电工、上海医药、独一味、天坛生物、恒瑞医药、东软集团、航天信息、拓维信息、 中兴通讯、双汇发展、中国南车、时代新材、天马股份、国电电力、华能国际、国投电力、宁沪高速、楚天高速、小商品城、欧亚集团、步步高。
中信证券：把握两波反弹良机
【总体趋势】：预测2009年底的合理市盈率（PE）在15.38倍，沪深300指数的合理点位在2405点（区间为2126-2839点）。上半年仍以短期反弹为主，反弹迅速但是持续时间较短，而震荡时间较长，操作上以波段操作为主。
2009年初：政策推动估值反弹。这一期间，刺激经济增长的政策将密集出台，对市场信心有明显提振作用，有望展开估值反弹，政策收益板块成为市场反弹的领头羊，周期性行业明显超越市场。
2009年一季度中期至三季度：业绩压制股指二次探底。
2009年三季度末以后：业绩复苏推动中期反弹。业绩先期见底回升的周期性行业将明显超越市场。
【投资组合】：从政策主题与反弹策略角度出发，建议未来三个月重点关注电力设备、工程机械、建筑建材、房地产、医药、家电、纺织服装和通讯设备等行业的投资机会。而在未来筑底阶段，交通运输、化工、建筑、机械等行业可能业绩先期见底，并成为未来市场触底反弹的先行行业。
【个股组合】：十大金股：平高电气、海螺水泥、中国铁建、 中联重科、保利地产、双鹤药业、中兴通讯、八一钢铁、青岛海尔、伟星股份。
券商熊眼看牛年： 下半年望迎上涨
中金公司：还会下行10%～20%
【总体趋势】：还有10%～20%的下行空间。
【投资组合】：建议注意仓位控制，超配盈利与现金流可见性较强、受惠于政策支出、成本下降等行业。超配石油石化、电力、必需消费品与房地产；低配金融、基础材料、煤炭、可选或耐用消费品及航空航运。
由于政府刺激经济措施成效可能在下半年出现，带动大市触底。从历史上看，大宗原材料、交通运输、资本品的盈利见底较早；金融及可选消费品一般滞后；但大盘见底后六个月以金融、工业、科技行业的反弹力最强。
预计政府未来一段时间的刺激经济措施无论推出的节奏和力度都非常可能是超预期的。如果相关的刺激政策以更大力度的财政与基础建设投资为主，市场的反应将相对较温和；减税、给特定人群加薪、加大对低收入人群的补贴、完善社保和医改等以刺激居民消费为目的的措施，可能对日常（必需）消费行业有一定支持，但对大盘刺激有限；对市场最大的超预期措施将会是更大幅度的减息、涉及房地产行业的税收政策调整等针对房地产行业需求的实质支持等，这将会给低估值的龙头、高杠杆开发商的股价带来较大的推动力。
【个股组合】：招商银行、金地集团、保利地产、合肥百货、时代出版、天威视讯、承德露露、双汇发展、康缘药业、一汽轿车、中国石化、中国石油、华能国际、国电电力、广深铁路、上海机场、置信电气、安徽合力、太原重工、中国联通、中兴通讯、万科A。
银河证券：关注八大投资机遇
【总体趋势】：预计2009年上半年A股呈现脉冲式波动，下半年踏上价值回归之路，全年在2500-3000点波动。
【投资组合】:把握新一轮的增长动力、反周期经济政策、全球金融危机和全流通三条主线下的八大投资机遇，包括宽货币政策下的盈利改善、商品牛市终结下的利润回升、行业景气率先回暖、新一轮经济增长动力、加速城镇化进程、熊市后期防御性投资、全流通下的并购重组等投资机遇。
【个股组合】：“银河30”股票组合：中国石油、工商银行、建设银行、中国神华、大秦铁路、中信证券、中国中铁、万科A、中国国航、中国南车、海螺水泥、国电电力、中兴通讯、青岛啤酒、格力电器、金风科技、恒瑞医药、青岛海尔、双鹤药业、冀东水泥、用友软件、福建高速、王府井、置信电气、 中国卫星、上海莱士、合加资源、天威视讯、三全食品、伟星股份。
国泰君安：合理区间1800-2800点
【总体趋势】：2009年上证指数合理波动区间为1800点至2800点。在通缩的背景下，上半年A股会探寻业绩底；下半年可望迎来上涨。
【投资组合】：适当超配债券和现金。上半年配置抗通缩为主的防御性行业和阶段性配置超跌的周期性股票。随着周期性股票业绩增速二季度见底，二季度后投资者可以逐渐开始增配周期性股票。
【个股组合】：华能国际、国电电力、粤电力、南海发展、恒瑞医药、双鹭药业、云南白药、康缘药业、科华生物、鱼跃医疗、华东医药、青岛啤酒、贵州茅台、 泸州老窖、双汇发展、张裕A、中兴通讯、国脉科技、天威视讯、博瑞传播、广电网络、歌华有线、新华传媒、保利地产、万科A、华侨城A、招商地产、金融街、张江高科。
申银万国：2009年波动筑底
【总体趋势】：2009年A股市场将呈现波动筑底格局，仍然缺乏趋势性投资机会。2009年沪深300指数的合理波动区域为1600点到2600点。
【行业配置】：在A股反弹阶段，铁路设备、输变电设备、钢铁、水泥、工程机械、化肥等行业更值得看好。在市场调整时，医药、零售、啤酒、自然景点、高速公路将有超额收益。铁路建设、乘用车、保险、酒店、港口、铁路运输等行业可能存在获得超额收益的机会。
【个股组合】：未来30年最具增长潜力的股票：万科A、三一重工、宇通客车、云天化、用友软件、招商银行、双汇发展、张裕A、上海机场、苏宁电器、恒瑞医药、云南白药、国药股份、中国人寿、中国平安、中国石油、中国神华、中国铝业、紫金矿业、 中海油服、金风科技、中国铁建。
广发证券：看好基建股
【总体趋势】：悲观情形下A股距离底部还有20%的下跌空间。
【行业配置】：考虑财政扩张的刺激效果，以及业绩走过低点，钢铁、水泥、工程机械等投资品在下半年存在交易性机会。
政策扩张方向是2009年重要的投资方向，基础设施建设是较好的投资标的，此外，还包括建筑业、节能环保等；标配银行和房地产。
鉴于PPI走低与居民实际收入水平下滑，重点回避能源与可选消费品。此外，历史上经济较困难时期往往并购较多，有助于提升业绩与回报。
来源：东方早报
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