据日前香港媒体报道，今年备受我国资本市场瞩目的重中之重——红筹回归A股进程又传新消息:中国证监会将要出台有关红筹回归A股的原则性文件，并界定容许的境外公司是只针对资产在内地、主要高层是国内人员的红筹公司。
这一政策上或将出现的新突破不禁让业界将更多目光投向条件日渐成熟的三大运营商“回归热”。中国证监会副主席范福春此前称，“中移动的回归争取在今年完成”，更令市场及投资者对电信板块的A股上市翘首期盼，也使政策面的催熟作用成为万事俱备中的最后一抹“东风”。
运营商回归呼声高涨
A股市场将掀“红潮”
在内地IPO重启以及多家香港上市国企陆续回归A股的热潮中，我国资本市场已然渐入成熟期。然而除中联通外，另外三大电信运营商却迟迟未能回归A股，这不禁让人愈发焦虑。
在不久前的政协小组讨论会上，中移动总经理王建宙表示了回归A股的愿望，但透露目前还有红筹股等诸多程序性细节未能解决，需等待证监会的批准。
中国电信董事长兼首席执行官王晓初日前也对外宣称，不排除以回归A股的方式收购联通C网，再加上呼声渐涨的中网通，三大运营商回归A股早已成众望所归。
在香港市场的91支红筹股中，除目前市值排名第一的“红筹回归第一股”中移动以外，连同中网通，中电信在内的电信央企如果都能顺利回归，那么电信板块的市值将跻身前三，以占据A股总市值10%左右的份额当之无愧地成为市场的中坚力量。
这对市场无疑是多方利好。一来，股权分置等改革的完成可以提高公司鼓动的权益价值；再者，我国电信运营商的主要客户都在国内市场，回归A股既可增强投资者的信心，也有助于其品牌推广等自身业务的更好开展。
三大市场不确定因素左右
电信板块A股上市冗长
不过目前，电信运营商红筹回归A股仍未进入实质操作期。中网通董事长张春江曾公开表示:“中网通回归A股将涉及相当复杂的程序，要等国家解决政策方面的问题后才会有答案。”其高层也表示，公司倾向安排先发行旧股，需根据相关政策在发行旧股和新股间取得平衡。
可见，政策面的因素成为运营商回归进程的一大关卡。同时，近期国内电信市场的一系列不确定因素也不容小视。在3G牌照的发放、电信重组模式及日期等等相关因素左右下，摩根大通此前就撰文指出，中移动等电信板块的A股上市“将较预期复杂而冗长”。
第二页一方面，重组的脚步或近或远，不仅运营商的回归进程均不同程度地受其影响，重组开始后所需A股募集的资金，以及资本运作和股权交易的问题也有待解决。摩根大通甚至指出，中国电信业重组也许会对中移动不利，估计要等到重组完成以后，中移动才有望回归A股。
另一方面，在3G未正式发牌前，运营商也面临诸多机遇与挑战。不仅3G网络建设需要大量资金，市场形势也存在诸多变数。信诚证券认为，只有在3G牌照明朗化之后，中移动才会正式启动A股上市计划；王晓初甚至称:“如果获得移动牌照，可能当天就会宣布希望进入A股市场”。
最后，资金流与当前资本市场的行情也成为又一大制约因素。在激烈震荡的股市格局下，当前的市场行情已经生变，资金的流入量少，流出量多，这对于电信央企回归而言，无疑是复杂而冗长的过程。
政策催熟成最后一抹“东风”
回归方式需多方考量
对此，国资委副主任邵宁日前表示，支持中央企业A股上市。中国证监会主席尚福林也曾表示，今年将推动已上市公司扩大实际进入流通的股份比重，并研究推动红筹股公司及其他境外公司在A股市场上市。因此，电信运营商回归A股市场的步伐极有望大大加快。
另据证监会副主席范福春日前的表态以及种种市场迹象，可以说H股回归的政策障碍已经日渐减少，政府要重点落实的是相应的协调完善工作。对于法律界人士有关《证券法》不容许境外上市公司在内地发A股的担忧，国务院在优先让红筹公司重返A股的前提下有望出台相关补充文件。据悉，证监会目前已由发行部牵头，密锣紧鼓地讨论红筹回归的监管问题，包括清算登记、发行、交易等不同层次规定，并且已形成一个原则性的文件上至国务院。
这一讯号对于运营商回归A股显然是极大的利好。不仅备受期待的政策手段愈发被提上议事日程，更说明在万事俱备的回归进程中，政策面的“东风”将成为最后最大的催熟力量。包括备受关注的电信重组和3G发牌等行业动态，都期待政策面相关举措的尽快出台。只有这样，电信板块A股上市才能排除一切障碍，平稳过渡。
在回归方式上，“A+H”模式更适合我国国情。证监会倾向于以直接在A股市场挂牌交易的方式推进红筹公司回归；在回归程序方面，证监会还要和香港的监管部门、交易所进行协商，并作好相应安排。
从投资银行角度分析，回归A股应根据当时发生的资本市场环境以择优选择。瞬息万变的资本市场既要求投资银行家和实施回归A股市场的方式应随机应变，也要求监管部门在审核的过程中间要有效率意识，这样才能实现电信央企融资共盈的顺利回归。
(记者 翁佳焰)
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