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资本配置决定回归A股格局
此次重组后，三大新运营商虽然实力相差依然悬殊，但全部迈进了全业务经营阶段，资源配置得到初步优化，为电信业整体成功转型做好了准备，也为三家企业的长期利润增长奠定了基础。但从目前的市场格局来看，中移动在移动市场上的强势仍难被撼动，新组合的两家运营商无法望其项背。从这个意义上讲，电信业资本层面的重新配置将直接影响未来市场竞争的走向。
如果运营商在重组过程中，资本负担过重，未来的融资能力就会受限，从而影响对3G的资本投入；如果资本负担过轻，有可能增加运营商在资本市场上的融资冒险，增加电信业重复建设，使行业的发展风险汇聚。所以说，此次重组在资本层面的资源重新配置不仅考验运营商和资本市场，同样考验国资委。完全依靠市场确定重组资本配置方案显然是过于理想化的，不符合电信业的发展实际。
重组中的资本配置是篇大文章
电信业这次大规模的重组在资本层面涉及到多个上市公司，处理起来尤其复杂。监管部门需要考虑到三大运营商在资本市场上的融资前景和市场走向。换句话说，就是为了实现有效竞争，要保证各个运营商在其应当专注的领域能够拥有相应的融资能力。
《关于深化电信体制改革的通告》中提到，深化电信体制改革的指导思想是：以发展3G为契机，合理配置现有电信网络资源，实现全业务经营，形成适度、健康的市场竞争格局。不难看出，电信业资源重新配置不是简单的三家平分，未来的市场竞争是建立在差异化竞争基础上的。虽然三家都实现了全业务运营，但仍会各有侧重，这也是规避重复建设和恶性竞争的客观需要，这也决定了重组过程中围绕资本市场的重新配置的高难度。
当然，资本层面的资源重新配置不是未来竞争走向的决定性因素，但却是重要的调节杠杆，如何处理考验电信监管部门的调控智慧。
作者：沈加军
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