达能捆绑之计
达能捆绑之计
其实，达能早在5个月前就谋求单独退出汇源果汁。
但达能有两点顾虑，一是如果达能单独退出，国内的舆论会对达能比较不利。其二，达能单独退出，其持有的汇源果汁的股票将卖不出高价，其持有的22.98%的股份对可口可乐来说没有诱惑力。
截止到目前，达能是汇源果汁的第二大股东。
其持有的股份是在2006年7月，达能联合美国华平基金、荷兰发展银行和香港惠理基金共同以约2.2亿美元的代价，获得了汇源35%股权，其中达能出资1.41亿美元持股约22.18%。
2007年2月，达能在汇源果汁IPO时又行使优先认购权，投资1.223亿美元增持至24.32%，但随后遭遇汇源行使“超额配售选择权”摊薄至21.3%。
稍加计算，此前达能获得这部分股权的总投入应该在2.6亿美元左右，每股大致6港元。
众所周知，对国内饮料龙头企业均有控制欲望的达能是在经历长达五六年的追逐之后，才得以参股汇源果汁的，但为什么两年后又突然放弃汇源？
事实上，达能自上世纪90年代开始，在中国以参股、控股等方式参与过乐百氏、娃哈哈、益力、正广和、光明、蒙牛等众多饮料企业的经营，但合作总不完美，特别是“达娃之争”之后，达能改变了投资方式，包括退出光明等等。
是以，达能转让汇源是其整体战略考虑，“是很正常的商业行为”。
但如果达能单独退出，按照市场价大致只有4港元/股，达能的这项投资将是一桩亏损的买卖。
如果能整体出让汇源，对于可口可乐来说，意义就非同一般。
至此，达能为什么选择汇源控股以及华平一起捆绑转让股份，目的一清二楚。对于华平而言，能够以12.20港元/股转让何乐而不为呢，“否则华平的投资退出将是一个难题”。
事实上，达能随后发表的声明称，达能拥有的22.98%汇源果汁股价将全部转让可口可乐，每股做价12.2港元。达能也因此收益5.51亿美元，两年时间，投资收益翻番。
其实，达能才是可口可乐收购汇源果汁的幕后操刀者。上述知情者称，在达能确定退出汇源果汁之后，达能就动员朱新礼一起转让股份。
有意思的，在这次收购过程中，聘请的投行是法国高盛。
在此次可口可乐收购之前，法国高盛积极斡旋，此后达能、华平基金和朱新礼签定了一份股权转让备忘录，按照备忘录，三方将一起捆绑转让股份。
接近朱新礼的人士称，备忘录是英文书写的，朱新礼对当中的关键条款并没有领悟清楚，特别是其中的惩罚性条款，同时签订备忘录也没有告诉家人。
按照备忘录，在对方报价之后，三方一致行动，当有一方反悔，反悔方必须承担相应损失。如可口可乐报价12.20港元，如果一方不同意，就要补偿差价(12.20-市场价)。“这将是一个巨额数字。”
而就是这条惩罚性条款，让朱新礼最后在收购协议上签了字。
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