关注五大行业机会
A股战略性投资机会来临 关注五大行业机会
截至7月8日收盘，全部A股市盈率（整体法，数据为今年一季报，剔除负值）为19.94倍。我们认为，当前A股市场估值已经进入低估值区域，继续下行空间较为有限。从当前指数位置来看，A股战略性投资机会正在来临，建议投资者下半年关注银行、通讯设备及软件服务、医药生物、电力和新能源这五大行业的投资机会。
关注五大行业机会
从抵御通胀的角度出发，结合WIND资讯行业盈利一致预期，我们认为，下半年银行、通讯设备及软件服务、医药生物等行业有望超越市场，而电力由于价格管制放松预期，存在交易性机会。
银行，被低估的金融洼地。由于投资者担忧国内经济回落和货币紧缩政策对银行的资产质量和生息能力形成冲击，因此对银行保持谨慎的态度。但我们认为，银行当前的估值已对这些担忧做出较充分反应，如果下半年中国经济不出现“硬着陆”，银行资产质量也不会出现明显恶化。而与其他行业相比，下半年银行业的盈利增长超越市场确定性更强。当前银行股08、09年市盈率仅为14.05倍和11.31倍，大幅低于市场平均水平，下半年除城商行外，其他股份制银行的“大小非”解禁量大幅减少，银行股估值有望回归市场平均水平，我们更看好 建设银行、招商银行。
通讯设备及软件服务，抵御通胀的投资品种。通讯设备行业景气度与宏观经济和固定资产投资的联动性并不显著，而与电信行业投资密切相关。电信重组开始及未来3G牌照发放，将提高国内电信投资力度，移动网络和光传输将推动行业的增长。行业内具有技术、市场优势的公司值得看好，如中兴通讯、武汉凡谷、中天科技。
医药生物，行业增长较为确定。今年一季度，行业内上市公司销售收入和净利润同比增长达到21.9%和37.2%，延续了去年以来的良好增长势头。随着医改深入及产业集中度的提高，医药产品需求将持续增长。在通胀背景下，行业内具有提价能力、内生性增长明确且医改受益的公司更值得期待，我们看好 康缘药业、 海正药业。
电力，或否极泰来。上半年用电价格管制和电煤价格高涨，直接导致电力行业全行业盈利大幅减少，一季度净利润同比下降68.67%。随着价格管制逐步放松及国家对上游电煤控制力增强，下半年经营环境有望得到改善，盈利最坏时刻可能已经出现。目前主要火电企业 华能国际、 华电国际、上海电力等单位装机的股市价值在4200-5200元/千瓦，已接近其重置成本，下半年受非市场因素扭曲的估值将可能被修正。我们看好未来煤电联运受益更深的水电及具有资产注入预期的火电企业，如 长江电力、华电国际和 国电电力。
新能源，高油价受益者。随着石油、煤炭为代表的常规能源价格长期走高，替代能源重要性开始凸显，以上世纪70年代日本产业转型经验为例，新能源成为政府战略性支持行业。当前的中国政府正在大力推进新能源开发和利用，今年3月份国家发改委公布了调整后的《可再生能源发展“十一五”规划》，对水电、风电、生物质能和太阳能的利用制定明确目标。常规能源价格高企和政策推动，将驱动新能源行业快速发展。（中国证券报 南京证券策略研究部）
“错杀”后的行情蕴含超额收益
在“五穷、六绝”之后，目前绝大多数投资者对七月份行情也不抱多大的希望。但股市行情的机制往往是“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”，A股市场的特色更是如此。
A股已获优越市场环境
欧元最近已经加息，美元在四季度加息也已经是大概率事件，如果中国能进行一次不对称加息，或者在奥运会后再调整一次资源品价格，国际油价应声而落的可能性已经极大，全球性通胀压力也将有望得到化解。这虽然是个预期，但股市行情对预期总是会提前反应的。相对于其他市场，经过了提前调控的宏观环境、提前深度调整的行情使A股具有新一轮行情的先发优势。
目前A股市场的有利条件还在于：
（1）我国对通胀的治理早于其他国家，自5月份以来通胀指标已趋向缓和。同时，3-5月份工业利润环比提高也表明宏观经济的增长势头仍比较稳定。后期如果能源与资源品价格能够回落，输入性通胀将得到缓解，在这样的形势下，压通胀与保增长的“双得”已不再是难事。因此，我国股市的经济环境无疑仍是世界最优的。
（2）由于第一大权重板块银行股的中期业绩仍十分优良，预增公司数和预赠幅度均超出市场原先的预期，也使中期市场整体利润的增长水平超预期，这在市场整体性超跌之后，为行情的转折提供了重要砝码。与此同时，股改之后市值价值的重要性愈加突出，激发了大量中小市值公司股本扩张的动力。使得大市值股价值抗跌，中小市值股走向活跃的行情局面已经形成。
（3）行情的整体性超跌，尤其是前段时间出现的错杀和乱杀现象，使得一批具有绝对投资潜质、在牛市行情中不可能在投资价值区能买到的高成长股开始凸显价值与机会，为长线资本提供了介入良机。最近一段时间产业资本开始留驻，价值资本开始陆续进入正是这个原因。
（4）上半年市场的投资策略是绝对防御，但绝对防御策略虽能降低投资风险，却不能获得理想的收益。近期，产业资本抽离减缓或有回流、新增开户数逆势增加、涨停板股票逆势成批出现的现象，反映出市场的整体投资策略正在从之前的绝对防御开始转向攻守皆备或者以攻代守，也意味着在经历了上半年的炼狱之后，市场中的存量与增量资金已经开始主动出击谋图2008年的股市收益。
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