自我加强型循环对泡沫运行提出警示
自我加强型循环对泡沫运行提出警示
昨日市场暴跌显示，投资者已经开始意识到情况的复杂和严峻。市场处在明显的高估值状态下，静态市盈率在前期达到60倍附近，已经接近2001年的估值水平。尽管上半年上市公司利润增长的幅度达到70％，但除去投资收益和资产注入因素外的实际增长水平仅在35％左右。
此外，上市公司股票投资收益将使得股票市场整体估值虚低，因为股票投资收益具有不确定性。如果以这种不确定的收益来计算市场估值水平，将正好起到相反的作用。在市场高估时，上市公司投资收益大幅增长，进而使得市场整体市盈率反而不显得太高。这两方面将进一步推升股票价格，进而再度导致上市公司投资收益增长，如此形成一个自我加强式的恶性循环，直到市场崩溃的出现。
从目前的情况来看，这一循环已经超出了虚拟价格的范畴，走向实体经济。我们看到，近期地价大幅飙升正好与地产上市公司大量增发相对应。高价增发的地产上市公司，通过购买土地的方式，在一定程度上做实了自身虚拟资产的价格；但与此同时又抬高了土地的价格，土地价格的提升进而又推动
总之，在泡沫膨胀的过程中，各式各样的自我加强型的循环在市场出现，使得资产泡沫进一步扩张。从以往的泡沫形成和泡沫破裂过程来看，自我加强型循环往往出现在泡沫的下半段，它的出现已经开始对参与泡沫
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