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主持人
下面请瑞银公司的Heather Bellini提问。
Heather Bellini-瑞银公司
一般，软件交易中的收入协同增效作用都是很难确定的，至少在我们的记忆中是如此。你能否给我们谈谈你对收入协同增效的预期？ 为什么你预计可以获得那些收入上的协同增效作用？ 我们什么时候可以看到那些协同增效的成效？ 谢谢。
史蒂夫鲍尔默
我打算让Kevin来回答这个问题。我想强调的是，这是一种基于软件的业务。 这是一个广告收入的游戏。广告收入上的变化跟软件收入上的变化是很不一样的。
Heather Bellini-瑞银公司
好的。那就是为什么我认为向大家解释清楚这一点会非常有用的原因。
Kevin Johnson
Heather，在线广告行业是一个与规模有关系的行业。规模经济对于提高广告的收益很有作用，不管是搜索广告还是非搜索广告都是如此。 将优质存货统一到一个广告平台上之后，广告平台就可以为出版商带来更高的收益回报。
当你在考虑协同增效作用的时候，有一些东西是确定的，你只要将与搜索有关的广告存货都集中到一个广告平台上，规模经济效应，某些规模经济效应很快就可以体现出来。规模经济效应的其他方面和收入增长的机遇将在较长的时间之后才体现出来。
规模经济是重要的，有些规模经济效应是短期的，有些规模经济效应是长期的。
Heather Bellini-瑞银公司
看看你们的边际效益在哪里，你们的营业边际效益和雅虎的营业边际效益，一旦这项交易完成，你们可以以多快的速度取得成功？你认为我们什么时候可以看到合并后的公司的边际效益？哪一个跟企业的平均水平更接近一些？
史蒂夫鲍尔默
我认为这样看待这项交易是不对的。这项业务给公司经济带来的变化跟Windows是不同的。 它对我们公司的经济变化影响跟我们的娱乐和设备业务对公司的经济变化影响是不同的。我想将这些事跟公司的平均水平联系起来可能不是衡量它的好方法。
正如我在其他场合下所说的，从某种意义上来说，我们公司内部目前至少拥有四种不同的业务模式，必须区别对待。
Kevin Johnson
Heather，我在去年7月份的财经分析师会议上谈过价值链分析的框架。我们将整个行业划分为一套最终用户服务分类和基础广告平台，我介绍了我们对那些收入规模的看法，它们拥有不同的营业特点和不同的营业收入。
如果你回头看看那次财经分析师会议的内容，至少可以对这个特殊行业和它背后的财务变化有一定的认识。
Heather Bellini-瑞银公司
但是与你们公布的边际效益相比，这个交易的边际效益显然应该大幅提高啊？
Chris Liddell
我想你应该象我之前所说的那样去看待微软公司，用三种不同的方式：我们客户的核心业务以及——
Heather Bellini-瑞银公司
我正在清楚地看。
史蒂夫鲍尔默
我们一直在亏钱。 我们现在的计划是为了以后不再亏钱。那就是对的。
Heather Bellini-瑞银公司
那样就对了。谢谢。
史蒂夫鲍尔默
那将提高我们的营业毛利率。
Larry Cohen
主持人，让我们转到下一个问题。
主持人
下面请高盛公司的Sarah Friar提问。
Sarah Friar -高盛公司
你们是否考虑过这项交易可能会变成一个竞购的局面？ 为什么微软公司是比大型媒体公司更合适的收购方呢？
第二个问题跟价格有关。正如你们所想的那样，这是一个最优也是最终的收购报价，或许换个更简单的方式来说就是，让你们认为这个价格就是收购雅虎公司的最终报价的其他因素是什么？
Chris Liddell
显然，我们相信这个报价在雅虎公司股东们看来是一个很有吸引力的报价。我们将以一种我们认为可以让它很有吸引力的方式来坚持它，我们希望能够以这个价格成交。
Sarah Friar -高盛公司
在竞购方面，为什么微软公司可以在与有意收购雅虎的其他媒体公司的竞争中胜出呢？
Brad Smith
显然，许多公司可能都有兴趣收购雅虎。我们已经明确提出了一个很有吸引力的报价。 包括许多媒体公司在内的出版商们已经作出了非常积极的回应。它们一直鼓励我们进行这种收购交易。 实际上，我们今天早上不断接到出版商和广告商们对于这项交易的各种回应，我们坚信这是正确的做法，它将在市场上建立起一个更有吸引力和竞争力的排名第二位的厂商。
正如我所说的，许多公司可能都有兴趣收购雅虎。我想只有一家公司不能收购它，那就是谷歌公司。 鉴于谷歌公司已经获得了大约75％的在线付费搜索市场份额，因此它们不能收购雅虎公司或者收购雅虎公司的业务，否则它们就违反了反垄断法。
主持人
下面请摩根大通公司的Imran Khan提问。
Imran Khan-摩根大通
Kevin，雅虎公司一直以来面临的最大问题之一是它们不断在失去市场份额。由于你们打算收购这家公司，你认为你可以做些什么来让公司不再失去市场份额呢？你谈到了融资和营销方面的规模效应，但是你如何让公司不再失去搜索市场份额呢？
史蒂夫，如果你看看雅虎公司就会发现，他们在日本和中国都拥有资产，他们在那些市场进行了少量投资。你是如何看待那些资产的？你会保留它们或者是考虑放弃它们？
Kevin Johnson
我们很明确地认为扩展研发力量带来的协同增效作用将帮助我们获得更广的创新能力，从而帮助我们进一步深入搜索市场。实际上，我们现在拥有了双份的工程技术力量，他们研发的重点在许多问题上都是一样的，都跟网络爬行、核心搜索相关算法和与搜索有关的其他东西有关。 将这些工程技术资源结合在一起，我们就可以在工程技术方面具有更高的效率，在搜索垂直领域、搜索用户体验、搜索的社交媒体等领域开发出更多的创新技术和产品。因此，肯定有些工作是要做的，但是我们认为这种资源上的整合肯定可以让我们更好地把握这个机会。
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