人民币若贬值不利危机应对
马红漫：人民币若贬值不利危机应对
本币贬值并非一国所独有的“法宝”,能够被贸易伙伴轻易复制;单个经济体本币大幅贬值极有可能引发贸易保护主义的全面兴起;一旦人民币长期趋势由升值转为贬值,热钱必然会选择及时套利了结,并回流本土。因此,汇率政策目前不应成为调控政策的主角。
在市场几乎习惯了人民币升值的趋势之时,人民币汇率却出现了大幅下跌。12月1日美元兑人民币在询价系统收报6.8848,人民币汇率较上日收盘价6.8349重挫0.73%。
本币汇率的大幅波动引起市场各方的高度关注。中国海外出口形势趋于恶化,让有关人民币汇率将由升值转贬值的判断占据了上风。而单日人民币汇率的大幅下跌,似乎让这一判断得到了印证。然而,综合各方面因素,笔者认为,断言人民币汇率趋势就此走向贬值的可能性并不大。
出口萎缩是本轮中国经济调整的最初表现,也是抑制中国经济增长的重要负面因素。通过本币贬值,能够使得出口商品的海外货币计价标准降低,是国际贸易领域惯常的“奖出限入”措施。然而,现实的经济状况要比理论测算复杂的多,单方面货币贬值的最终经济效果往往达不到理论预期。
首先一点,货币间的汇率高低是一个相对价格,本币贬值并非一国所独有的“法宝”,能够被贸易伙伴轻易复制。十年前的亚洲金融危机时,东南亚各国都试图通过本币大幅贬值来输出危机,但是集体一致的货币贬值行为结果,根本无法改变相互间货币兑换基准。同样的,中国如果轻易选择大幅贬值,只会遭致其他经济体的跟风报复,贬值行为本身只能带来货币数值的账面变化。
其次,此次金融危机席卷全球,各大经济体联合起来一致应对才有可能取得政策成效。之前各大央行的集体降息就是表率。反言之,一旦“联盟”被打破,只会让各个调控部门自乱阵脚,使得金融危机的危害性进一步扩大。单个经济体本币大幅贬值极有可能引发贸易保护主义的全面兴起,在互相敌视的贸易环境下,显然不利于各经济体联手应对金融危机。
第三,之前市场普遍预期人民币将长期维持升值状态,也正因此,大量的所谓海外热钱纷纷涌入境内。对于这些热钱而言,一旦人民币长期趋势由升值转为贬值,必然会选择及时套利了结,并回流本土。如果估算中数千亿美元规模的热钱突然撤出,对于中国金融市场和经济实体运行的冲击之大可想而知。
综上可以看出,人民币汇率短期内大幅贬值不利于应对金融危机。当下,内需刺激经济增长的政策才是保持经济增长的核心,汇率政策不应成为调控政策的主角。
□马红漫（上海 资深评论人）
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