为什么聪明的投资者会犯糊涂的错误
行为经济学家打算将诸如心理学这样的社会科学中的方法应用在经济学中，以解释人们怎样做出财务决策，以及为什么要这样决策。如同经济学家詹姆士?蒙泰尔（James Montier）所说的：“投资者不仅会犯错误，而且还喜欢预言未来”。该理论试图解释为什么当日冲销交易者常常会以在从事高换手率的交易中表现出十足的信心，虽然结果只是较低的回报。
如同诺贝尔经济学奖得主阿莫斯·特瓦斯基（Amos Tversky）和丹尼尔·卡勒曼（Daniel Kahneman）所注意的，人们倾向于高估他们所熟知的小群体和大量人口之间的相似度，并且据此错误的预计市场和价格的运行情况。甚至受过严格训练的专家——例如专业投资者——也会出现非理性的行为，正如卡勒曼所说：”受过严格训练的人们会想当然的认为问题不会发生——即使他们知道其实问题终将是会发生的。”
“对此存在很多不同的解释，但是我认为最重要的解释是：人们缺乏长远预知的能力。”夸尔兹说道，“你知道，人们看待某些事情的时候，他们会把历史经验当作未来的指导，因此如果事情发展的不好，他们会认为将来会很糟糕；如果事情进展的很好，他们也会做出类似的假设。另外，万有引力通常是会产生作用的：你不能将‘明星’的表现永远维持在高水准，因此需要调低相关的期望值。”
“珍视低价值事物”使用此理论说明了企业管理者怎样依赖会计数据来做出商业决策，虽然这些数据都是基于过去的表现——通常对于预测未来没有太大帮助。该理论的发明者坚持认为：“提升公司最差业务的运作水平将会创造更多的股东价值。实现繁荣的方法就是‘珍视低价值事物’。”
基金经理按照这样的方式，通过识别和购入被低估的“市场中的低价值事物”（在有价证券市场）来获得高回报。企业领导可以尝试识别“价值资产”，持有并且培育，从而促成其出众的表现。这样最终将使得股东价值不断增长。
对二十五年来美国股票市场的分析，可以给企业领导们指出三条简单规则：
1. 将“低价值事物”调整适当可以获得难以预期的股东价值，即使这些“低价值事物”的关键金融指标落后于其他业务单元。
2. 提高运营水准是大量增加股东价值的一项重要管理内容。忽略“低价值事物”不是创造股东价值的上策；着力培育“低价值事物”可以使之拥有更多潜在价值。
3. 购买和调理其他的“低价值事物”能够创造出比买入“明星”业务更多的股东价值。
这些咨询师写道：“提升被高估的企业的价值很困难，尤其是对那些普遍通过控制成本增加收益的企业来说。这就难怪增加股东价值的尝试中三分之二都会失败。相反，合适的低价值事物能为关注运营的企业提供极佳的收益机会。”
“虽然行为金融学正在被越来越多的基金经理作为其购买行为的指南，但是另外一个潜在应用仍然没有被注意到：将之用于指导企业战略决策。相同类型的行为分析可以帮助企业主管更好的理解和管理他们自己的‘投资组合’——也就是组成他们公司的业务或者业务单位。理解了行为金融学的主管们将能从以前被认为是不值得多加注意的业务中捕捉到更多股东价值。”作者说道。
网友评论